Strategy stützt STRC mit Bitcoin-Verkauf Solstice teilt Risiko
Strategy hat in den vergangenen Wochen massiv eingegriffen, um den Kurs seiner bevorzugten Aktie STRC nahe der Marke von 100 US-Dollar zu stabilisieren. Nach dem Verkauf von rund 108,6 Millionen US-Dollar in Bitcoin kaufte das Unternehmen eigene STRC-Anteile zurück. Gleichzeitig bringt das DeFi-Projekt Solstice nun ein neues Produkt auf den Markt, das genau dieses Risiko
Strategyhat in den vergangenen Wochen massiv eingegriffen, um den Kurs seiner bevorzugten AktieSTRCnahe der Marke von 100 US-Dollar zu stabilisieren. Nach dem Verkauf von rund108,6 Millionen US-Dollar inBitcoinkaufte das Unternehmen eigene STRC-Anteile zurück. Gleichzeitig bringt das DeFi-ProjektSolsticenun ein neues Produkt auf den Markt, das genau dieses Risiko in zwei Teile aufspaltet: einen vermeintlich sichereren Teil mit rund7 Prozent Renditeund einen riskanteren Teil, der Verluste zuerst auffängt. Strategy verteidigt den STRC-Kurs mit Rückkäufen und Bitcoin-VerkäufenSeit Ende Juni verfolgt Strategy eine klare Linie: STRC soll möglichst in einer Spanne von99 bis 100 US-Dollarhandeln. Dafür setzt das Unternehmen auf eine Kombination aus Dollar-Reserven, angepasster Dividendenpolitik und Aktienrückkäufen. Zwischen dem 20. und 26. Juli kaufte Strategy bereits knapp289. 000 STRC-Aktienfür rund25 Millionen US-Dollarzurück. Anfang August ging das Unternehmen noch weiter und verkaufteBitcoinim Wert von 108,6 Millionen US-Dollar, um damit mehr als1,15 Millionen STRC-Aktienzurückzukaufen. Aktuell notiert STRC bei etwa95,32 US-Dollarund damit weiter unter dem Nennwert von 100 Dollar. Dennoch liegt der Kurs noch deutlich über jener Marke, die für das neue Solstice-Produkt kritisch wäre. Solstice bündelt das Risiko in zwei TranchenSolstice hat auf Basis von STRC ein strukturiertes DeFi-Produkt entwickelt. Die Idee: Das Engagement wird in zwei Token aufgeteilt, einenSenior-Teilund einenJunior-Teil. Beide machen zusammen jeweils 100 Dollar Exposure aus, wobei 50 Dollar auf jede Seite entfallen. DerSenior-Tokensoll zuerst bedient werden und peilt eine Rendite von etwa7 Prozent pro Jahran. DerJunior-Tokenbekommt die restliche, potenziell höhere Rendite, trägt dafür aber auch als Erstes Verluste. Dieses Modell soll den Senior-Teil widerstandsfähiger machen. Nach Angaben von Solstice würde der Senior-Bereich erst dann Verluste erleiden, wenn STRC auf etwa47,66 US-Dollarfällt. Das ist rund50 Prozent unter dem aktuellen Kursund mehr als52 Prozent unter dem Nennwert. Solstice bezeichnet diese Marke allerdings ausdrücklich alsmodellierte Schwelle– also nicht als Garantie, sondern als Ergebnis der aktuellen Annahmen und Schutzmechanismen. Ein Rückblick auf frühere Kursverluste von STRC zeigt, warum Solstice diesen Puffer hervorhebt: Als STRC zuvor auf rund73,62 US-Dollargefallen war, wäre der Senior-Teil dem Modell zufolge weiterhin unbeschädigt geblieben. Selbst der Junior-Teil hätte keinen dauerhaften Schaden genommen, solange Senior-Investoren nicht gleichzeitig in großem Umfang ausgestiegen wären. Der eigentliche Test kommt erst im StressfallEntscheidend ist, dass ein Kursrückgang allein noch keinen realisierten Verlust auslöst. Verluste entstehen erst dann, wenn Rückgaben von Anlegern Solstice zwingen, die zugrunde liegenden STRC-Bestände zu verkaufen. Genau hier liegt der kritische Punkt: Wenn der Kurs fällt und viele Anleger gleichzeitig aussteigen wollen, trifft das zuerst den Junior-Teil. Für solche Situationen hat Solstice mehrere Schutzstufen eingebaut. Sinkt STRC unter bestimmte Grenzen, werdenJunior-Rückgaben gestopptund gleichzeitig keine neuen Senior-Positionen mehr ausgegeben. Fällt der Kurs noch tiefer, beginnt eineLiquidationsphase, in der Sicherheiten verkauft werden sollen, bevor der Senior-Teil Schaden nimmt. Im positiven Szenario erholt sich STRC wieder in Richtung99 bis 100 US-Dollar. Dann würde der Senior-Teil relativ stabil seine Zielrendite einspielen, während das Risiko im Junior-Bereich sinkt. Im negativen Szenario fällt STRC erneut in die Region der mittleren 70-Dollar-Kurse. Auch dann soll der Senior-Teil laut Modell noch geschützt bleiben – vorausgesetzt, es kommt nicht zu einer Flucht der Anleger. Wichtig ist:Solstice beseitigt das zugrunde liegende Risiko von STRC nicht. Das Produkt ordnet nur neu,wer die Verluste zuerst trägt. Zudem hängen STRC-Dividenden weiterhin von Entscheidungen des Strategy-Boards ab, und die Vorzugsaktien haben keinen direkten Anspruch auf die Bitcoin-Bestände des Unternehmens. Ob die 47,66-Dollar-Schwelle im Ernstfall wirklich hält, wird daher erst ein echter Markttest zeigen.