7 Mrd. tokenisiert, doch in DeFi landet kaum 1 Prozent
Die großen Namen der Wall Street haben inzwischen mehr als 7 Milliarden US-Dollar in tokenisierte Fonds gebracht. Doch ein Blick auf die Nutzung in DeFi zeigt ein ernüchterndes Bild: Weniger als 1 Prozent dieses Kapitals wird tatsächlich in offenen Krypto-Protokollen eingesetzt. Gleichzeitig steigt der Gesamtwert tokenisierter Real-World-Assets, die aktiv in DeFi genutzt werden, auf ein
Die großen Namen der Wall Street haben inzwischen mehr als 7 Milliarden US-Dollar in tokenisierte Fonds gebracht. Doch ein Blick auf die Nutzung in DeFi zeigt ein ernüchterndes Bild:Weniger als 1 Prozentdieses Kapitals wird tatsächlich in offenen Krypto-Protokollen eingesetzt. Gleichzeitig steigt der Gesamtwert tokenisierter Real-World-Assets, die aktiv in DeFi genutzt werden, auf ein neues Rekordhoch von rund3,97 Milliarden US-Dollar– und das trotz einer schweren Sicherheitslage mit 99 DeFi-Hacks allein im zweiten Quartal 2026. Viel tokenisiert, aber nur wenig wirklich in DeFi angekommenTokenisierte Real-World-Assets, kurz RWA, sollen klassische Finanzwerte wie Geldmarktfonds, Kredite oder strukturierte Produkte auf die Blockchain bringen. Ihren eigentlichen Mehrwert entfalten sie aber erst dann, wenn sie in DeFi-Protokollen eingesetzt werden können – etwa als Sicherheit, für Liquidität oder zur Generierung von Rendite. Genau hier zeigt sich derzeit eine klare Lücke. Laut DeFiLlama liegt die aktive Marktkapitalisierung der tokenisierten RWAs bei rund33,9 Milliarden US-Dollar, die gesamte On-Chain-Marktkapitalisierung bei etwa36,7 Milliarden US-Dollar. Davon sind jedoch nur3,97 Milliarden US-Dollartatsächlich in DeFi-Protokollen gebunden. Das entspricht nur etwa11,7 Prozentdes aktiven RWA-Marktes. Besonders auffällig ist die schwache DeFi-Nutzung bei einigen der größten tokenisierten Fonds:BlackRock BUIDLkommt auf mehr als 2,7 Milliarden US-Dollar aktive Marktkapitalisierung, aber nur rund 18,2 Millionen US-Dollar davon werden in DeFi verwendet. Die Nutzungsquote liegt damit bei gerade einmal0,67 Prozent. Circle USYCbringt es auf über 3 Milliarden US-Dollar Marktwert, während nur etwa 31,5 Millionen US-Dollar in DeFi auftauchen. Das entspricht rund1,05 Prozent. Franklin Templeton iBENJIliegt bei mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar aktiver Marktkapitalisierung – laut Tracking jedoch mit0 US-DollarEinsatz in DeFi. Zusammen stehen diese drei großen Fonds für rund7,23 Milliarden US-Dollaraktiven Marktwert. In DeFi arbeiten davon aber nur etwa49,7 Millionen US-Dollar. Das unterstreicht, dass viele große institutionelle Produkte zwar tokenisiert sind, aber kaum als frei einsetzbare Bausteine im DeFi-Ökosystem dienen. Private Credit und Spezialprodukte treiben die echte On-Chain-NutzungGanz anders sieht es bei kleineren, stärker auf DeFi ausgerichteten Produkten aus. Eine Gruppe aus fünf Kredit-, CLO- und Rückversicherungsprodukten kommt zusammen auf rund3,4 Milliarden US-Dollaraktive Marktkapitalisierung, hält aber etwa2,5 Milliarden US-Dollardirekt in DeFi. Damit liegt ihr tatsächlich nutzbarer On-Chain-Wert um ein Vielfaches über dem der großen Wall-Street-Fonds. Besonders stark istMaple. Die TokensyrupUSDCundsyrupUSDTvereinen zusammen rund1,5 Milliarden US-DollarDeFi Active TVL und machen damit etwa38,6 Prozentdes gesamten RWA-Werts in DeFi aus. Diese Token repräsentieren verzinsliche Einlagen in Maple-Kreditstrukturen und werden bereits breit in Protokollen wie Aave, Morpho, Kamino, Euler, Uniswap oder Pendle verwendet. AuchJAAAvon Janus Henderson fällt auf: Bei einer aktiven Marktkapitalisierung von 423 Millionen US-Dollar sind rund414,3 Millionen US-Dollarin DeFi eingesetzt. Das entspricht einer Quote von fast98 Prozent. Ein Großteil davon läuft über Grove Finance und Aaves Horizon-RWA-Markt. Hastra PRIMEerreicht ebenfalls eine hohe Nutzung. Von 520,2 Millionen US-Dollar aktiver Marktkapitalisierung befinden sich rund365,8 Millionen US-Dollarin DeFi. Der Token basiert auf Erträgen aus Home-Equity-Krediten und wird unter anderem bei Morpho Blue und Kamino Lend als Sicherheit eingesetzt. Selbst Rückversicherungsprodukte finden inzwischen ihren Platz im DeFi-System. OnRe ONyckommt auf 247,2 Millionen US-Dollar aktiven Marktwert, wovon etwa184,6 Millionen US-Dollarin DeFi-Protokollen liegen. Das entspricht einer Nutzungsquote von fast75 Prozent. Diese Daten zeigen klar: Nicht die größtentokenisierten Fondssind derzeit die wichtigsten DeFi-Bausteine, sondern spezialisierte Kredit- und Renditeprodukte, die von Anfang an für den Einsatz in offenen Protokollen konzipiert wurden. Rekordwerte trotz Hacks – doch der nächste Schritt ist offenBemerkenswert ist, dass dieser neue Höchststand bei der RWA-Nutzung in DeFi trotz erheblicher Sicherheitsprobleme erreicht wurde. DeFiLlama zählt allein im zweiten Quartal 202699 Hacks– mehr als in jedem anderen Quartal zuvor in der Datenbank. Frühere Fälle zeigen zudem, dass betroffene Protokolle nach einem Angriff oft dauerhaft Vertrauen und Kapital verlieren, unabhängig davon, wie hoch der gestohlene Betrag war. Trotzdem wächst der Bereich weiter. Das spricht dafür, dass die Nachfrage nach tokenisierten Vermögenswerten mit echter On-Chain-Nutzbarkeit intakt ist. Vor allem dort, wo Token direkt als Sicherheit, Renditebaustein oder Liquiditätsquelle konzipiert sind, scheint DeFi eine klare Funktion zu erfüllen. Für die kommenden Jahre sind mehrere Szenarien denkbar. Im positiven Fall könnten mehr Emittenten ihre Produkte von Anfang an so strukturieren, dass sie in DeFi-Protokollen nutzbar sind. Dann könnte der in DeFi gebundene RWA-Wert auf5 bis 6 Milliarden US-Dollar oder mehrsteigen. Im Basisszenario wächst der Markt langsamer weiter, getragen vor allem von Private Credit, CLOs und anderen spezialisierten Produkten. Im negativen Fall könnte ein weiterer großer Exploit dazu führen, dass sich Emittenten wieder stärker auf Verwahrung und Abwicklung konzentrieren, statt auf offene DeFi-Integrationen. Klar ist schon jetzt: Tokenisierung allein reicht nicht. Erst wenn ein Vermögenswert in DeFi tatsächlich eingesetzt werden kann, entsteht die viel beschworene Kompatibilität zwischen klassischer Finanzwelt und Krypto-Infrastruktur. Derzeit kommt dieser Nutzen vor allem aus spezialisierten Kreditprodukten – nicht aus den größten tokenisierten Fonds der Wall Street.